欧博 *** :全球考察:沾恩人民币企稳 港股料续吸金

admin 1周前 (05-03) 快讯 134 1

胡文洲 中银国际首席计谋剖析师

人民币汇率企稳走强,投资者对中国资产的信心上升,上周A股牛市气氛迅速升温,沪深两市成交额延续多日突破1.5万亿元人民币,叠加人民币汇率走强,提振港股市场信心。但由于A股短期涨幅较大,投资者对股市走势看法分歧加大,导致A股和港股市场大幅颠簸。

2020年5月尾以来,随内地疫情防控取得重大成果,经济有望获得率先修复,人民币汇率企稳走强。投资者风险偏好显著改善,A股市场大幅上涨,港股市场也迎来一波估值修复行情。2020年5月29日至7月10日,上证综指上涨18.9%,沪深300指数上涨23.2%,领跑全球主要股票市场,创业板指数涨幅更是高达35.2%,生指数上涨11.2%,国企指数上涨10.4%,显示好于全球主要股票市场。同期,美国道琼斯工业指数上涨2.7%,美国标普500指数上涨5.1%,美国纳斯达克指数上涨13.3%;德国DAX指数和法国CAC40指数划分上涨7.2%和 4.2%;英国富时100指数下跌2.0%;日经225指数上涨1.7%。

人民币汇率左右港股显示

笔者以为,人民币汇率的转变,在一定程度上反映了市场对内地经济增进远景和人民币资产的预期调整,将对资源流动、投资者风险偏好以及上市公司基本面等因素产生影响,进而左右港股市场显示。已往15年人民币汇率变动的历史解释,当人民币(预期)颠簸较大时,生指数大概率会大幅度涨跌。

行业板块方面,人民币汇率走强将对房地产、航空和造纸等行业形成利好。从美元净欠债(美元存款减去美元短期与历久欠债)占比较高的角度剖析,部门房地产和航空公司拥有较多的美元净欠债,因此将受益于人民币汇率上升或受损于人民币汇率下降。从入口依赖角度剖析,造纸行业中的部门企业成本端原材料较为依赖入口,将直接受益于人民币汇率上升或受损于人民币汇率下降。

今年北向资金累计净流入1,767亿元人民币,北向资金持股市值到达1.98万亿元人民币,占A股流通总市值3.37%,高于2019年底的2.95%。

香港市场方面,已往几个月已有一定规模的外洋资金流入香港市场。2020年4至6月,反映香港市场流动性的香港银行系统总结余划分上升306亿港元、100亿港元和318亿港元。进入7月,外洋资金继续流入香港金融市场,港元汇率走强再次触发了强方兑换保证。停止7月10日,7月香港银行系统总结余又增加了333亿港元至1,648.9亿港元。

中概股回流助完善港股结构

由于近期A股市场再现疯牛行情,金融监管层释放出适度降温信号,短期股市可能面临一定的调整压力。然则,笔者以为,在当前内地经济转型升级和中美商业摩擦充满复杂性、反复性和历久性的靠山下,资源市场在推动内地经济结构调整和产业优化升级中的战略地位日益凸显,同时也肩负中国科技创新的主要职责,资源市场历久向好趋势值得期待。

互联互通利港股市场价值重估

香港背靠祖国,可以充分发挥「一国两制」的优势,将继续充当毗邻内地与天下的桥梁,其主要性与日俱增。预计未来将有更多在美上市的优质中概股以及内地科创公司选择在香港股票市场上市,这将有助于促进香港股票市场结构的完善并吸引更多的机构投资者介入香港股票市场,从而对港股市场生长组成中历久利好。

港股市场当前估值处于历史底部区域。凭据彭博一致性预期,停止7月10日,生指数2021年展望市盈率为10.1倍,较已往15年历史平均低19.6%,处于历史底部7%区域;生指数2021年展望市净率为0.9倍,较已往15年的历史平均低38.8%,处于历史底部0.7%区域。在港股市场当前估值具吸引的靠山下,南向资金(内地资金)继续实现大额净流入,对香港市场的稳固起到了主要的支持作用。停止7月10日,今年南向资金累计净流入3,083亿元人民币,远高于去年同期净流入658亿元人民币的水平,也已超已往年整年净流入2,221元亿元人民币水平。久远而言,内地与香港股市互联互通是香港市场潜在价值重估的主要动力和催化剂。

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