泰州人才网：板块透视：新冠肺炎全球扩散 黄金避险情绪升

耀才证券研究部高级分析员 黄泽航

黄金是一种兼具商品属性、货币属性和投资属性的稀有商品。随茬f币体系的演化，黄金的功能中枢逐渐转向投资属性，投资需求逐渐成为黄金价格的主要决定因素，避险保值也成为黄金价格短期波动的主要因素。

具体来看，国家信用的发展支持茬f币的无实物化，在以美元为主导的多元货币体系中，美元价格的波动，即美国国家信用的波动，反映美国经济的强弱变化以及美国国力对世界经济的影响力，而黄金作为全球公认的货币替代物，总体上与美元价格反向波动，其避险保值属性显著。

走势「反常」 显避险属性

过去两周，国际黄金价格表现峰回路转，先抑后扬，呈现较 *** 动，介于1,562.61-1,689.30美元/盎司，分两阶段来看，2月24日-27日，新冠疫情在海外「社区扩散」初起苗头，不安情绪涌动，美元和环球股市同步向下，黄金价格意外跟随下跌，避险属性一度「失灵」；2月28日-3月6日，海外疫情出现加速扩散，多国纷纷采取行动，「联合」降息，黄金重拾升势，避险属性「重显」。

就上述金价一度「反常」表现，有读者疑惑，现阶段是否仍可持有黄金作投资避险？笔者认为，国际金价在短时间内完成快速修正，正好证明其避险属性之强大，而所谓「反常」表现亦可解释。

第一阶段，日本、韩国、伊朗、意大利等国的疫情扩散逐渐引起关注，由此引发的经济忧虑，迫使股票市场急促下跌，引发追加保证金的流动性需求，这一需求一定程度引发了黄金抛售。

第二阶段，3月2日，美联储在毫无预警的情况下，宣布紧急降息50个基点，这让市场感到不安，美元、美债利率和美股持续走弱。

股市未止跌 资金流向黄金

其中，美国10年国债名义利率跌破历史低位，在扣除通胀因素后，呈现为负值的实际国债利率进一步扩大，由于黄金是非生息资产，这意味茷蠾雀尴鱆琐鷛|成本进一步降低。

美国以外，多个主要国家央行也先后宣布降息，低息环境加速到来，然而疫情对经济的实际影响仍不确定，由此带来的物价通胀风险亦在升温，海外股票市场未因此止跌，反而跌幅加剧，进一步推升黄金避险情绪。

金价料有力进一步上升

昨日（3月5日），国际金融协会（IIF）发表报告称，由于新冠肺炎疫情冲击，破坏供应链和服务业，预计2020年全球经济增长接近1%，远低于2019年增幅2.6%，可能创下金融危机以来最低。

可预见，2020年全球经济总量产出将会明显减少，而各国联合降息将加大货币供应，疫情的持续时间将影响货币超发的效应大小，那么，避险保值需求将进一步推升黄金上涨，甚至挑战历史高位，目前市场正预期月中美联储进一步降低50个基点，截稿时，伦敦金价格已创下逾7年高位。

(笔者为证监会持牌人士，无持有上述股份权益)

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