耀才证券研究部高级分析员 黄泽航
黄金是一种兼具商品属性、货币属性和投资属性的稀有商品。随茬f币体系的演化,黄金的功能中枢逐渐转向投资属性,投资需求逐渐成为黄金价格的主要决定因素,避险保值也成为黄金价格短期波动的主要因素。
具体来看,国家信用的发展支持茬f币的无实物化,在以美元为主导的多元货币体系中,美元价格的波动,即美国国家信用的波动,反映美国经济的强弱变化以及美国国力对世界经济的影响力,而黄金作为全球公认的货币替代物,总体上与美元价格反向波动,其避险保值属性显著。
走势「反常」 显避险属性
过去两周,国际黄金价格表现峰回路转,先抑后扬,呈现较大波动,介于1,562.61-1,689.30美元/盎司,分两阶段来看,2月24日-27日,新冠疫情在海外「社区扩散」初起苗头,不安情绪涌动,美元和环球股市同步向下,黄金价格意外跟随下跌,避险属性一度「失灵」;2月28日-3月6日,海外疫情出现加速扩散,多国纷纷采取行动,「联合」降息,黄金重拾升势,避险属性「重显」。
就上述金价一度「反常」表现,有读者疑惑,现阶段是否仍可持有黄金作投资避险?笔者认为,国际金价在短时间内完成快速修正,正好证明其避险属性之强大,而所谓「反常」表现亦可解释。
第一阶段,日本、韩国、伊朗、意大利等国的疫情扩散逐渐引起关注,由此引发的经济忧虑,迫使股票市场急促下跌,引发追加保证金的流动性需求,这一需求一定程度引发了黄金抛售。
第二阶段,3月2日,美联储在毫无预警的情况下,宣布紧急降息50个基点,这让市场感到不安,美元、美债利率和美股持续走弱。
股市未止跌 资金流向黄金
其中,美国10年国债名义利率跌破历史低位,在扣除通胀因素后,呈现为负值的实际国债利率进一步扩大,由于黄金是非生息资产,这意味茷蠾雀尴鱆琐鷛|成本进一步降低。
美国以外,多个主要国家央行也先后宣布降息,低息环境加速到来,然而疫情对经济的实际影响仍不确定,由此带来的物价通胀风险亦在升温,海外股票市场未因此止跌,反而跌幅加剧,进一步推升黄金避险情绪。
金价料有力进一步上升
昨日(3月5日),国际金融协会(IIF)发表报告称,由于新冠肺炎疫情冲击,破坏供应链和服务业,预计2020年全球经济增长接近1%,远低于2019年增幅2.6%,可能创下金融危机以来最低。
可预见,2020年全球经济总量产出将会明显减少,而各国联合降息将加大货币供应,疫情的持续时间将影响货币超发的效应大小,那么,避险保值需求将进一步推升黄金上涨,甚至挑战历史高位,目前市场正预期月中美联储进一步降低50个基点,截稿时,伦敦金价格已创下逾7年高位。
(笔者为证监会持牌人士,无持有上述股份权益)
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